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Las cuatro C para comprender la recuperación de América Latina

Él dice que los cuatro impulsores del desempeño en la región (materias primas, divisas, consumo y crédito) están en línea. Fondo BlackRock de América Latina (BRLA) Co-Director Ed Kuchma.

Este es un extracto de la presentación de Kuczma en el evento predeterminado “Transición a la nueva normalidad” a principios de este mes.

Si esto le interesa, puede ver “Big Broadcast” durante una hora completa con Kuczma y Daniel Whitestone. Aeropuerto de Black Rock Thrujorton (THRG) Gestor del fondo y Mark Hume, codirector de BlackRock Energy and Resource Income (Berry).

¿No puedes mirar ahora? Lee el texto.

Ed Kuchma:

Básicamente, cuando compra en América Latina, obtiene estos cuatro impulsores principales del desempeño y estas son las cosas en las que más nos enfocamos. Yo lo llamo las cuatro C de América Latina. Los C son: materias primas, divisas, consumo y crédito.

América Latina: la profundidad y amplitud de la oferta de recursos naturales es asombrosa. Tiene algunas de las minas más longevas, la mayor cantidad de reservas, la menos costosa de producir, y creo que todo esto es muy beneficioso en el entorno actual en el que se registran precios récord de las materias primas.

Históricamente, ha habido una correlación muy fuerte entre el aumento de los precios de las materias primas y el desempeño de estas economías. Cuando los precios de las materias primas son altos, habrá mejoras en los saldos de la cuenta corriente, los saldos financieros y el desempleo generalmente disminuye, la confianza empresarial aumenta y la confianza del consumidor aumenta. El gasto del consumidor está aumentando.

Hay un efecto de cadena muy fuerte y, francamente, en este momento, no hemos visto esta correlación constante y creo que se debe a dos factores. Uno es Covid. El año pasado, América Latina no estaba preparada para lidiar con el tamaño y la escala de la pandemia mundial, dada la falta de infraestructura hospitalaria de alta calidad en la región, y creo que esta desconexión se eliminará a medida que las vacunas comiencen a propagarse.

Tenemos diferentes ganadores y perdedores en América Latina en cuanto al lanzamiento de la vacuna. Alrededor del 60% de la población de Chile está completamente vacunada, y esta es una gran disparidad entre Perú, por ejemplo, donde solo alrededor del 3% de su población está vacunada.

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Algunos de los temas dentro de las materias primas incluyen específicamente a un productor de cemento mexicano que tiene muchas operaciones en la frontera sur de los Estados Unidos. Claramente, hay muchos estímulos fiscales en los Estados Unidos y muchos de ellos están orientados a la infraestructura. Con las bajas tasas de interés en los Estados Unidos, el mercado de la vivienda en realidad está muy fuera de plano y es robusto y la gente está remodelando sus hogares porque pasamos más tiempo trabajando desde casa. Entonces, todo esto está impulsando una fuerte demanda de los consumidores, y los productores de cemento mexicanos cercanos a la frontera pueden aprovechar estos precios más altos y ya han hecho un buen trabajo reduciendo el balance y generando flujos de efectivo más libres en el negocio. .

También se encuentra en Chile, tiene una de las producciones de litio más productivas y de bajo costo del mundo. Esta es un área en la que estamos viendo un fuerte crecimiento en los volúmenes de litio y creemos que los precios se recuperarán. Claramente, existe un gran cambio de objetivos en los vehículos electrónicos y necesitará muchos productos específicos relacionados con el desarrollo de vehículos eléctricos y el crecimiento y desarrollo de baterías, y Chile es el principal productor de estos depósitos de litio de bajo costo.

A continuación, también tenemos una perspectiva estructural positiva a largo plazo sobre la celulosa y el papel. Si nos fijamos en algunas de las ventajas climáticas que tiene Brasil en términos de producción de celulosa y bosques gestionados allí. En Brasil, un árbol de eucalipto tarda unos siete años, mientras que en América del Norte o Canadá, puede llevar 21 años crecer el mismo árbol. Por lo tanto, los activos allí son muy rentables y puede transformar su base de activos tres veces más rápido, haciendo que la naturaleza competitiva del sector de celulosa y papel en Brasil sea de clase mundial.

En términos de consumo, en el futuro, existe una gran clase media emergente dentro de América Latina. A menudo utilizo la metáfora para realmente elegir cualquier bien de consumo que desee. Ya se trate de teléfonos celulares, automóviles, seguros de vida y software, la demanda aumenta enormemente a medida que más y más consumidores ingresan a la era digital y modernizan su capacidad de consumo.

Monedas, somos relativamente positivos sobre Chile y Perú y nuevamente esto se debe a los fuertes precios de las materias primas. Alrededor del 40% del cobre mundial se produce en Chile y Perú y, como mencioné al principio, estamos viendo una desconexión significativa entre el precio del cobre, ya que el precio del cobre está en un máximo histórico y el sol peruano nacional. Moneda en todos los niveles depreciados. Lo que estamos haciendo ahora es una elección presidencial y creemos que es un resultado muy incierto. Tienes un candidato de extrema izquierda y un candidato de extrema derecha. Nuestro análisis nos dice, aproveche esta volatilidad. Rara vez se ve esta desconexión en términos del precio del cobre y la moneda y para nosotros es una oportunidad tumultuosa para agregar nuestro peso allí y aprovechar las críticas baratas.

Luego, finalmente, crédito. El crédito es un poderoso motor de crecimiento. Una vez más, no ha sido pirateado. México, hay un fuerte impulso a la inclusión financiera. Es probable que México tenga uno de los índices de deuda a PIB más bajos del mundo y creemos que, con el tiempo, esto convergerá hacia niveles de mercado avanzados.

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