No está claro cómo lidiarán los mercados con esto. Ya se ha planteado la pregunta de ¿qué constituye un activo libre de riesgo? Los bonos del gobierno fueron vistos como tales. Durante la pandemia, un tercio de los bonos gubernamentales a nivel mundial se cotizaban con rendimientos negativos, lo que significa que los inversores realmente lo vieron como algo seguro. Efectivamente, los gobiernos estaban siendo recompensados por pedir prestado.
Ahora, durante los últimos tres años debido a la inflación, las altas tasas de interés y la limitada liquidez global, los bonos del gobierno han tenido rendimientos totales negativos. Si ha comprado este refugio seguro, perderá dinero.
Desde la crisis financiera mundial de 2008, ha habido un cambio en los mercados financieros, con el surgimiento de la banca en la sombra. El último informe de la Junta de Estabilidad Financiera que mide esto muestra que a fines de 2021, los activos financieros totales aumentaron a $ 485 billones. Sí, un billón. Casi la mitad de esta cantidad, $239 billones, fue proporcionada por instituciones financieras no bancarias.
Las garantías, a menudo en forma de bonos del gobierno y otras deudas de alta calidad, juegan un papel importante en el respaldo de este sistema. Si esto ahora se cuestiona como un activo de refugio seguro, indica no solo una mayor inestabilidad financiera sino también una mayor aversión al riesgo, lo que significa que las condiciones de liquidez global naturalmente se endurecerán aún más. Por lo tanto, la fijación de tasas de política y rendimientos puede volverse vital.
Entonces, el enfoque cambia de la inflación al crecimiento. Después de eso, espero que el enfoque de los mercados financieros cambie a la deuda. Los niveles de deuda pública y privada son altos a nivel mundial, lo que limita el margen de maniobra de las políticas y deja a muchas personas y empresas vulnerables a un período prolongado de tasas de interés altas. Mantenga apretados los cinturones de seguridad.
Gerard Lyons es analista económico jefe de Netwealth. Liam Halligan está de vacaciones.
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