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David Rosenberg: ¿Quién sufrirá las consecuencias del colapso económico en China?

David Rosenberg: ¿Quién sufrirá las consecuencias del colapso económico en China?

Por David Rosenberg y Atakan Bakiskan

La economía de China se ha encaminado hacia una fuerte desaceleración, con su economía entrando en territorio deflacionario y el sector inmobiliario permaneciendo en modo de crisis. El colapso económico tendrá un impacto negativo en la economía global, principalmente a través de canales comerciales con países que dependen en gran medida de China.

Los recientes datos económicos decepcionantes de la segunda economía más grande del mundo (Índice de Sorpresa Económica de Citi en un mínimo de -23,1) no sólo afectarán al consumidor interno, sino que también tendrán efectos en cadena, como precios más bajos de las materias primas y menores márgenes de beneficio para las empresas. trabajadores del sector privado. Empresas con exposición a la economía china.

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El mayor consumidor de materias primas del mundo ha informado recientemente cifras comerciales sorprendentes: las exportaciones (-8,8 por ciento interanual en agosto) han sido negativas durante los últimos cuatro meses y, de manera similar, las importaciones han caído (-7,3 por ciento) durante el año pasado. año por sexto mes consecutivo. La reducción del superávit en cuenta corriente es sólo un indicador de la caída de la demanda en China: una contracción intertrimestral anualizada del 22 por ciento en la industria secundaria (incluidas la manufactura y la construcción en el segundo trimestre), la tercera mayor contracción interanual y una caída de las exportaciones industriales (-6,4% en julio) Desde octubre de 2009, la tasa de desempleo juvenil ha alcanzado niveles sin precedentes, lo que ha provocado una desaceleración de la demanda durante un período más largo.

Aunque el comercio intrarregional constituye el 40% del PIB, la disminución de las exportaciones/importaciones inevitablemente tendrá efectos dominó en los socios comerciales de China. Estados Unidos, Japón y Corea del Sur son los tres principales países con el mayor flujo comercial entrante y saliente con China. Y en Estados Unidos ya estamos viendo evidencia del tema del apoyo amigo: alejarse de China y trasladar los pedidos de fábrica a India, Vietnam, México y Brasil (los ganadores de la crisis económica de China). Dado que el índice de precios al productor y los precios de exportación de China se mantienen en territorio deflacionario, esto debería ayudar a los socios comerciales de China (principalmente Estados Unidos) en su batalla contra la inflación.

Los países que dependen en gran medida de China serán los más afectados a través del canal comercial por una desaceleración china de largo plazo. China consume una gran parte de las exportaciones de Chile (40 por ciento), Australia (34 por ciento), Perú (32 por ciento), Vietnam (29 por ciento), Nueva Zelanda (29 por ciento) y Brasil (27 por ciento). centavo). Por lo tanto, estos países serán los más vulnerables a la débil demanda de China.

El sector de las materias primas también depende en gran medida de China, ya que representa la mitad del consumo mundial de materiales básicos y una cuarta parte de las importaciones totales de petróleo. A medida que estalle la burbuja inmobiliaria/de infraestructura, esto afectaría más duramente a los países exportadores de minerales (Brasil, Australia, Perú, Chile). Australia representa el 56 por ciento de las exportaciones totales de mineral de hierro y Brasil el 18 por ciento. China importa un enorme 70% del mineral de hierro del mundo, lo que no es una buena noticia para la economía australiana.

Además del mineral de hierro, China es también el mayor importador de cobre del mundo. En términos de exportaciones, Chile es el mayor exportador de cobre (26 por ciento), Perú es el segundo (15 por ciento) e Indonesia el tercero (10 por ciento).

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Inversión extranjera directa en China

Los compromisos de inversión directa (una medida común de la inversión extranjera directa) en China cayeron a 4.900 millones de dólares en el segundo trimestre, el nivel más bajo en 25 años y un 87% interanual. En el primer trimestre de 2022, alcanzó los 101.000 millones de dólares y ahora está aproximadamente un 95 por ciento por debajo de ese nivel.

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La disminución de la inversión extranjera en China se reflejará en las cifras comerciales, ya que las exportaciones de empresas extranjeras en China representan alrededor del 30 por ciento del total de las exportaciones chinas. El deterioro de la IED no se reflejará en los datos del PIB, pero conducirá a menores márgenes de beneficio para las empresas que operan en China. El índice MSCI World with China Exposure (que consta de empresas con importantes rendimientos en China) cayó un siete por ciento intermensual.

Los países con mayores inversiones en China serán más sensibles a un colapso económico. Singapur tiene la mayor inversión extranjera directa (medida por el volumen de contratos utilizados) en China, seguida de Corea del Sur, Japón, Alemania y Estados Unidos. Por eso, cuando algunos críticos dicen: «No se preocupen por Estados Unidos, no es así». «No exportamos mucho a China». Lo que esta afirmación pasa por alto es que Estados Unidos está entre los cinco primeros en lo que respecta a la exposición a la inversión extranjera directa en China. Es seguro que las empresas que operan allí con el objetivo de servir a la economía china (y al resto de Asia) verán un efecto amortiguador sobre sus beneficios en todo el mundo y, a partir de este efecto indirecto, acaba teniendo repercusiones negativas en el mercado de valores ( o al menos aquellas empresas con presencia en China que se verán afectadas).

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mínimo: El impacto indirecto más sorprendente será la contracción inmobiliaria y la menor demanda en China de commodities, especialmente de cobre (que ha caído un 6% desde su máximo a finales de julio). Se espera que los países exportadores de metales como Australia, Perú, Chile y Brasil vean debilitarse sus monedas y su balanza comercial en medio de una caída crónica de la demanda en China. Dado que la inversión extranjera directa sigue disminuyendo, las perspectivas no son muy halagüeñas para las empresas que operan en China.
David Rosenberg es el fundador de la firma de investigación independiente Rosenberg Research & Associates Inc. Atakan Bakiskan es economista junior. Para recibir más ideas y análisis de David Rosenberg, puede registrarse para una prueba gratuita de un mes en Rosenberg Research sitio web.

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