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La globalización aún no ha retrocedido

Se habla de desglobalización en todas partes, excepto en los datos.

Se sabe que las empresas del FTSE 100 del Reino Unido obtienen alrededor del 75 % de sus ingresos del extranjero, lo que significa que cuando invierte en una gran empresa del Reino Unido, está expuesto a factores económicos más allá de nuestras fronteras.

La profundización de la globalización va en contra de la narrativa predominante actual. vivimos en «mundo más allá del mundoSegún el título de un nuevo libro que describe la tendencia hacia la ‘localización’ último número De El economista Se centra en «reinventar la globalización».

«Offshoring», que fue popular en las décadas de 1990 y 2000, se convirtió en una mala palabra, mientras que «onshoring», «reshoring» y «slowablisation» se volvieron comunes. Incluso antes de que la pandemia, la inflación y la guerra en Europa expusieran las debilidades de las cadenas de suministro mundiales, las corrientes políticas se volvieron contra la globalización. La independencia y la autosuficiencia van en aumento.

corrientes transfronterizas

Para entender lo que está pasando, recuerde la perogrullada de que los mercados bursátiles son mercados bursátiles. Las tendencias de todo el mercado están impulsadas por su comportamiento comercial central.

Tomemos, por ejemplo, PepsiCo, el gigante de alimentos y bebidas con sede en EE. UU., clasificado en el segmento de protección al consumidor. En 2021, los ingresos de Pepsi por ventas de refrescos y bocadillos salados fuera de los Estados Unidos crecieron a un ritmo más rápido que su negocio nacional.

Como muchas empresas, Pepsi no identifica todas las fuentes de ingresos globales. Lo cierto es que Rusia no será uno de los mayores mercados de Pepsi cuando informe para 2022. La empresa abandonó el país tras la invasión de Ucrania.

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Pepsi se encuentra entre los muchos gigantes globales que operan desde los Estados Unidos, el mercado de valores más grande del mundo. Muchas de las empresas públicas más grandes, incluidas Microsoft, Alphabet, Meta Platforms y Nvidia, obtienen la mayoría de los ingresos fuera de los Estados Unidos.

En total, el mercado de valores de EE. UU. tomó el 62% de sus ingresos a nivel nacional a partir de junio, frente al 63% del año pasado.

Los mercados emergentes siguen siendo los más nacionales

Los cuatro mercados bursátiles más grandes del mundo (EE. UU., Japón, Reino Unido y China) proporcionan una mayor parte de los ingresos a nivel internacional que el año pasado. Ninguno de los movimientos fue emocionante. Japón ha pasado del 57% nacional hace un año al 55% este año. El Reino Unido pasó del 27% al 25% y China del 91% al 90%.

Los mercados emergentes, como Egipto, Pakistán, China, Perú, Indonesia, Filipinas y los estados árabes del Golfo, siguen siendo los más orientados al mercado interno. El hecho de que Morningstar China obtuviera aproximadamente el 90 % de los ingresos de China, a pesar de la orientación exportadora de la economía china, podría explicarse por el enfoque nacional de sus principales componentes Tencent, Alibaba, Meituan, China Construction Bank y JD.com.

Los mercados europeos siguen siendo los más abiertos del mundo. Con la excepción de Grecia, que es en gran parte nacional, los mercados europeos están dominados por empresas globales. Morningstar Suiza, que incluye a Nestlé, Roche y Novartis, es la más global, y Estados Unidos representa aproximadamente el 30 % de sus ingresos. Sorprendentemente, el índice Morningstar Netherlands obtiene más ingresos de Taiwán (estimado en un 13 %) que de los Países Bajos (10 %).

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No es solo un auge de las materias primas

Los sectores económicos no parecen haber sido fuertes impulsores del cambio desde el año pasado. Por ejemplo, algunos mercados intensivos en recursos se están volviendo más globales, incluidos Australia, Brasil, Chile y los Emiratos Árabes Unidos; Pero otros países, como Canadá, Perú, Arabia Saudita, Noruega, Sudáfrica y Qatar no lo han hecho. El mercado de recursos es obviamente global, por lo que se espera que los productores aumenten los ingresos internacionales en una era de precios altos y mayor demanda.

Asimismo, no hubo una tendencia perceptible dentro de los mercados intensivos en tecnología. Estados Unidos, Corea y Alemania (todos ellos con una importante representación técnica) se están globalizando. Taiwán, los Países Bajos, Israel e India no lo han hecho.

Canadá obtiene casi la mitad de los ingresos fuera de sus mercados. Es un mercado rico en recursos dominado por unos pocos bancos grandes, y su economía y población son similares a las de Australia. Pero mientras que Canadá obtiene aproximadamente el 30 % de los ingresos de EE. UU., China es el mercado extranjero más grande de Australia con un 13 %. Solo Taiwán (18 %) y Hong Kong (17 %) dependen más de los ingresos chinos.

Las fuentes de ingresos desdibujan las líneas

Sin duda, el hecho de que los mercados bursátiles se estén globalizando va en contra de la narrativa de que las cadenas de suministro se están moviendo hacia adentro y los países luchan por la autosuficiencia. Pero el mercado de valores no es la economía. Las fuentes de ingresos para las empresas públicas son solo una parte del mosaico. Hay muchas otras formas de medir la globalización económica, la más común de las cuales es el comercio como porcentaje del PIB.

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Para los inversores, las fuentes de ingresos globalizadas están desdibujando las líneas entre las partes nacionales e internacionales de la cartera. Si bien es cierto que la exposición global a menudo puede provenir de empresas locales, también es cierto que los jugadores clave en el mercado local de un inversionista pueden tener su sede en el extranjero. Como siempre, la cartera global ofrece la más amplia gama de oportunidades.