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Los primeros excursionistas se llevaron el premio mayor cuando los bonos locales vencieron a la deuda en dólares

(Bloomberg) — Los bancos centrales de los mercados emergentes fueron los primeros en el mundo en elevar las tasas de interés desde los mínimos de la pandemia el año pasado. Este endurecimiento proactivo está comenzando a dar sus frutos significativamente al impulsar los rendimientos de los bonos nacionales.

Un índice de deuda emitido por países en desarrollo, denominado en sus propias monedas, ha tenido un rendimiento del 1% en los últimos tres meses, mientras que una medida similar de bonos en moneda fuerte ha caído un 2,9%, según datos recopilados por Bloomberg.

El rendimiento superior se produjo en medio del optimismo de que la política proactiva del banco central fue suficiente para evitar la inflación, y debería significar que ahora es menos necesario un mayor ajuste en 2022. La mejora de las condiciones económicas a medida que comienza la recuperación mundial también está atrayendo a los inversores hacia la deuda interna.

dijo Pierre Chartres, gerente de inversiones de renta fija de M&G Investments en Singapur. Mientras tanto, dijo, «los bonos en moneda local de mercados emergentes suelen ser más volátiles que los bonos de mercados emergentes en moneda fuerte, por lo que es importante que se mantengan diversificados».

Los formuladores de políticas de los mercados emergentes han llevado a cabo una ola de ajustes en los últimos 12 meses para ayudar a contener la inflación, sobre todo en América Latina. Al menos 12 de los 20 bancos centrales más grandes de los países en desarrollo subirán las tasas de interés en 2021, reduciéndolas en 2300 puntos básicos, según un análisis de Bloomberg Intelligence.

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Esto impulsó las primas de precios en todo el mundo en desarrollo e impulsó el atractivo de los activos de los mercados emergentes. En Brasil, por ejemplo, el banco central aumentó su tasa de interés negativa en 725 puntos básicos a 9,25 %, mientras que las autoridades chilenas elevaron su referencia en 350 puntos básicos a 4 %. Mientras tanto, la Fed ha mantenido su tasa objetivo en un mínimo histórico de 0,25% desde marzo de 2020.

Anders Faergemann, Director de Renta Fija de Mercados Emergentes, dijo: «Los bancos centrales de los mercados emergentes ya han respondido al aumento de la inflación después de que el crecimiento de Covid disminuye, y el endurecimiento de las condiciones de la política monetaria casi ha terminado, particularmente en América Latina». En PineBridge Investments en Londres. «Mirando hacia el futuro, esperamos que la inflación disminuya y se dirija hacia los objetivos de inflación oficiales del banco central, lo que significa que la justificación para un mayor endurecimiento de la política monetaria podría desaparecer».

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Sin embargo, el aumento de los bonos nacionales de mercados emergentes ha sido algo desigual, con un rendimiento relativo impulsado por la dinámica de cada país. El mayor ganador entre los 19 países en el índice de bonos del gobierno local de Bloomberg ha sido Chile con un rendimiento del 4,6 % en los últimos tres meses, seguido de Israel con un 3,2 % y China con un 3 %.

Si bien los bonos en moneda local se han disparado en gran medida, sus primos denominados en dólares se han visto presionados por un inminente endurecimiento de la Reserva Federal. El banco central de EE. UU. se ha mostrado cada vez más agresivo en las últimas semanas y los mercados ahora están valorando su primera subida de tipos en marzo. La aceleración de la inflación en la economía más grande del mundo también está reduciendo la demanda de deuda en dólares. El índice de precios al consumidor de EE. UU. saltó al 7% en diciembre, el nivel más alto en casi cuatro décadas.

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Los bonos en moneda local también buscan tener espacio adicional para ganar si se tienen en cuenta las valoraciones de la moneda. El tipo de cambio efectivo real del real brasileño está subvaluado un 19% en comparación con el promedio de cinco años, mientras que el peso chileno está subvaluado un 12% y el florín húngaro un 5%, según datos recopilados por Bloomberg.

En la próxima semana, hay muchos elementos en el calendario económico para ayudar a determinar la dirección inmediata de la deuda de los mercados emergentes domésticos y la deuda en dólares. Entre ellos se encuentran los datos de crecimiento económico de China, la inflación en Sudáfrica y las decisiones sobre las tasas de interés de Malasia, Indonesia y Turquía.

Estos son algunos eventos y datos clave en los mercados emergentes esta semana:

  • China publicará las cifras del PIB del cuarto trimestre el lunes, junto con las cifras de producción industrial y ventas minoristas. Cualquier decepción en los datos puede sumarse a la especulación de que las autoridades flexibilizarán la política en los próximos meses para apoyar la economía.
  • Sudáfrica publicará sus cifras del IPC de diciembre el miércoles después de que la inflación en noviembre alcanzara su nivel más alto en casi cinco años.
  • Los bancos centrales de Malasia e Indonesia anunciarán sus decisiones políticas el jueves y los economistas esperan que mantengan las tasas en los mínimos históricos actuales. Malasia también publicará su índice de precios al consumidor para diciembre el viernes.
  • El banco central de Turquía se reúne este jueves, tras recortar los tipos de interés en 500 puntos básicos acumulados durante sus cuatro reuniones desde septiembre
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