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Los inversores recurren a América Latina en medio de la guerra en Europa, pero los riesgos persisten

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NUEVA YORK – El ciclo de aumentos de las tasas de interés que comenzó el año pasado y las bajas valoraciones ya han convertido a América Latina en un destino popular para los inversores en 2022, y es probable que la invasión rusa de Ucrania mantenga el flujo de efectivo en la región expuesta a las materias primas.

Los analistas dijeron que los riesgos son específicos de cada país y en su mayoría provienen de la exposición a las elecciones u otro aumento en la inflación.

Los mercados bursátiles latinoamericanos, medidos en dólares, están superando a las economías más grandes en casi 25 puntos porcentuales este año, con el índice MSCI LATAM subiendo un 11 % en lo que va del año, mientras que el índice del mundo desarrollado ha bajado casi un 13 %.

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En lo que va del año, las entradas extranjeras a las carteras de acciones y bonos en América Latina totalizaron alrededor de $18 mil millones hasta febrero, mientras que el resto de los mercados emergentes registraron $7.5 mil millones.

La invasión ucraniana, que Moscú calificó como una «operación especial», aumentó la aversión al riesgo en toda la Europa emergente, pero podría sumarse al rendimiento superior continuo de América Latina.

En medio de toda la volatilidad actual, América Latina puede tener alguna oportunidad. “Algunos mercados pueden verse afectados positivamente por precios más altos de las materias primas, también por un mayor volumen de flujos de inversión por parte de los administradores de cartera de mercados emergentes”, dijo Alfonso Izaguirre, director ejecutivo de JPMorgan Chase en América Latina y Canadá.

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Agregó que las restricciones de inversión en Rusia, Ucrania y los países vecinos podrían aumentar el peso de América Latina en las carteras de los mercados emergentes.

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El presidente de Estados Unidos, Joe Biden, anunció el martes una prohibición a las importaciones de petróleo ruso y otros energéticos, y esta semana el barril de petróleo alcanzó su precio más alto desde mediados de 2008.

Las monedas regionales también se han comportado mejor este año. Los cuatro mercados emergentes con mejor desempeño frente al dólar provinieron de Brasil, Colombia, Perú y Chile. Combinado con fuertes aumentos en los precios del petróleo y los alimentos, los movimientos de divisas se han sumado al viento de cola regional.

«El principal impacto en América Latina es a través de los movimientos de precios de las materias primas, y esto parece haber respaldado monedas como el real brasileño y el peso colombiano. Los beneficiarios más claros de estos movimientos de precios de las materias primas son los exportadores de petróleo como Colombia». dijo William Jackson, economista jefe de mercados emergentes de Capital Economics.

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“Pero habrá un costo en toda la región debido a los precios más altos de las materias primas: probablemente aumentará la inflación y los bancos centrales probablemente aumentarán las tasas de interés de manera más agresiva”.

El ciclo de aumento de tasas que comenzó en LATAM antes de un giro agresivo de la Reserva Federal también impulsó relativamente el rendimiento de los bonos.

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Incluso con la ampliación de los diferenciales soberanos y cuasisoberanos en los mercados emergentes, los mercados emergentes de América Latina han experimentado una ampliación de 72 puntos básicos este año, mientras que Asia es más amplia con 92 puntos básicos, África con 161 puntos básicos y Europa con 778.

«Mi opinión general es que si eres un cliente principal importante a largo plazo, probablemente sea Chile», dijo Boris Schlossberg, director gerente de FX en BK Asset Management.

«Si está buscando un rebote a corto plazo, o una reversión realmente fuerte, este es Brasil. Y Argentina tiene un comercio a largo plazo aquí en el auge de las materias primas: es tan odiado por todos, y básicamente sobrevendido, que hay poco sin riesgo Retroceder en este punto».

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Dijo que las acciones brasileñas, que ya van un 7% en términos locales a la fecha y cerca de un 20% en dólares, «probablemente serán las más sensibles al alza».

Pero la incertidumbre política, así como la aversión general al riesgo, podrían obstaculizar el desempeño superior de la región.

Las elecciones legislativas de Colombia este fin de semana darán una imagen más clara de las posibilidades para la carrera presidencial en mayo, lo que indica hasta ahora un fuerte movimiento hacia la izquierda.

Existen expectativas similares para las elecciones de octubre en Brasil, ya que Chile se prepara para ratificar una nueva redacción de la constitución preparada por el congreso mayoritario de centroizquierda e inclinación central.

Los analistas de Morgan Stanley dijeron en una nota a los clientes el lunes.

“En México, es probable que la moneda y las tasas locales se vean afectadas negativamente por una Fed más estricta y mayores presiones inflacionarias”.

(Reporte de Rodrigo Campos en Nueva York y Anisha Sircar en Bengaluru; Reporte adicional de Tatiana Bowser en Sao Paulo y Bansari Mayor Kandar en Bengaluru; Editado por Nick Ziminski)

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